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    【觀察】民企引國資的同時,一波betway必威體育app官網國企/央企正在引戰投

    2019-07-06 09:48:12來源:中國水網 李豔茹 閱讀量:13750

    導讀:在降負債、去杠杆的大需求下,用產權換取流動性成了央企、國企的重要手段之一。從環境構建核心競爭力的幾項主要能力的角度來看,在一定程度上,國資密集引戰投或許可以看作集中“補短板”的過程。從環境產業發展曆程來看,幾乎都是“損有餘而補不足”的過程。缺啥就要補啥,國企也不例外。總體來看,產業對於技術型、運營類企業的需求有增無減。
      在前段時間的“環境產業這一輪的國進民退”一文中,討論了近期國資密集入場、多家地方betway必威體育app官網平台成立的情況。文章引來了一些評論,現在接著來討論下近期環境領域部分國資的調整方向。
     
      國資的“引戰—股改—上市”三部曲
     
      近日,兩大國資環境企業的動態引起關注:
     
      一是於2016年3月成立的遼寧省betway必威體育app官網集團,近日提出了“統籌穩妥推進集團層麵混改,以引入資金為出發點,以實現集團整體上市為目標”的混改總體思路。集團將通過增資擴股的方式引入1-2家戰略投資者,持有34%-44%比例股權。需投資合計約15億元,將通過多方渠道廣泛征集戰略投資者,力爭於年底前完成集團混改項目產權交易所掛牌工作(相關閱讀→遼寧省betway必威體育app官網集團:擬引入投資人,力爭實現集團整體上市)。
     
      二是於2015年5月成立的中交疏浚,近期表示將引入戰略投資者,掛牌底價2.47元/股,合計約136.34億元。本次交易以公開掛牌方式征集投資者,因此,目前尚無法確定中標的投資者。交易完成後,中交疏浚的股份總數為138億股,中交集團持股40%;中國交建及中國路橋持股不低於20%;通過進場交易方式引入的戰略投資者不高於40%。
     
      一則是地方國企的戰投及融資需求,旨在形成優勢互補,提高經營效率;一則是央企betway必威體育app官網資產的百億引戰投的意願,旨在降負債,強管理。這兩則資訊也並非孤立,典型的背後,還有多個央企及地方政府的betway必威體育app官網資產在緊鑼密鼓地找夥伴並謀求上市。
     
      實際上,一部分地方betway必威體育app官網專營平台在建立之初,就以“混血”的身份亮相。如去年底成立的西安生態betway必威體育app官網產業投資betway手機官網,由西安投資控股betway手機官網、杭州錦江集團等共同出資15億元組建;2017年成立的中車環境,上海市浦泰betway必威體育app官網、聚光科技兩家民企各持有3.62%的股權。
     
      國資的“補短板”訴求
     
      在降負債、去杠杆的大需求下,用產權換取流動性成了央企、國企的重要手段之一。原先固若金湯的國資企業,也開始將部分資產股權向社會資本開放。在前述中交疏浚的案例中,其原控股股東中國交建,在2016-2018年度資產負債率分別為76.67%、75.78%、75.05%。而截至2018年12月末,中國國有企業平均資產負債率為64.7%,且根據去年下發的《關於加強國有企業資產負債約束的指導意見》,將推動國有企業平均資產負債率到2020年末比2017年末降低2個百分點左右。
     
      中國交建在相關公告中表示,通過向戰略投資者轉讓中交疏浚股份預計可取得136.34億元現金流入,通過向中交集團轉讓中交疏浚的股份預計可取得86.34億元的現金流入,上述股份轉讓所得的部分資金用於償還銀行貸款,從而進一步降低資產負債率。
     
      從環境構建核心競爭力的幾項主要能力的角度來看,在一定程度上,國資密集引戰投或許可以看作集中“補短板”的過程。完善的企業應具備拿單能力、融資能力、研發能力、運營能力、管理能力等,多數中小企業的拿單能力不足,致使規模增長緩慢;此前一波企業的隕落,多數由於拿單過多而融資環節跟不上;前幾年一波並購的發生,則是由於跨界而來的企業技術研發能力的缺乏。
     
      從環境產業發展曆程來看,幾乎都是“損有餘而補不足”的過程。缺啥就要補啥,國企也不例外。這一波環境產業中的央企/國企引入戰投、謀求上市的動作,補的是拿單長板顯著的情況下,研發能力、運營能力、甚至融資能力的不足。
     
      伴隨著一波地方政府控股的betway必威體育app官網專營平台的建立,以及民營企業戴紅領巾,在可預見的幾年內,國資大概率是環境治理的主力。而在監管趨嚴、標準提高、督查繼續進行的情況下,對於實際經驗相對不足的新生代國企來說,有著不小的挑戰。在多家國資引戰投的公告中,“提高公司治理水平、提高經營活力與效率”成為重要訴求。
     
      此外,在地方政府負債高企、地主家也沒有餘糧的情況下,引入上市公司作為戰略投資人,或著直接謀求上市,成為了發展突破點。除了證券市場、產權市場這些具有交易平台以外,各類基金也正在成為國企混改的重要參與者和資本補充來源。
     
      誰是央企/國企的合格戰投?
     
      理論上,央企/國企的戰投身份不受限。去年10月發布的《關於鼓勵和規範國有企業投資項目引入非國有資本的指導意見》提出分類推進國有企業投資項目引入非國有資本工作,鼓勵外資企業參股國有企業項目,並提出,在部分領城率先培育推出一批示範項目。優先在城鎮供水供熱、汙水垃圾處理、公共交通等領域,率先推出一批符合產業政策、有利於轉型升級的示範項目,鼓勵依法依規引入非國有資本投資。
     
      在實際引入戰投的操作中,也可以看到各種性質資本的入場,各大銀行、社保保險機構、中央大企業、巨無霸民企、實力外資等等。
     
      今年4月成立的山西黃河水務生態betway必威體育app官網公司,改製初衷是“積極探索生態betway必威體育app官網領域,組建專業的生態治理隊伍,試水生態修複治理”。因而招募的4家各持股12%的投資人也極具代表性,分別是央企中國電建旗下的中國電建市政建設集團和中國水利水電第四工程局、山西省屬國企山西建投集團旗下的山西建築工程集團、A股上市公司博天環境,以及太原本地民企太原市潤民betway必威體育app官網節能betway手機官網。
     
      2017年,三峽集團旗下三峽新能源的引戰增資,初衷是優化治理結構、補充發展資金、謀求業務協同、實現上市目標。最終確定都城偉業集團betway手機官網、中國水利水電建設工程谘詢betway手機官網、三峽資本控股有限責任公司、四川川投能源股份betway手機官網、浙能資本控股betway手機官網、珠海融朗投資管理合夥企業、金石新能源投資(深圳)合夥企業、湖北長江招銀成長股權投資合夥企業共8家企業(相關閱讀→ 818三峽係、四川能投、川投集團的關係網)。
     
      總體來看,產業對於技術型、運營類企業的需求有增無減。但隨著產業集中度的提升及服務模式的綜合化,所需要的技術/運營類企業數量或許不會太多。經過幾輪整合,技術、運營、融資,這些補短板需求的承接者,隻會是各領域的頭部企業。在各個betway必威體育app官網細分領域已經形成優勢的企業,是寶貴的產業資源。
     
      早在2015年,E20環境平台首席合夥人傅濤在2015年判斷:“目前國內有4萬家大大小小的betway必威體育app官網企業,未來的市場不需要這麼多,可能就隻需要500-1000家優秀的公司。”4年不到,市場企業數量已開始銳減。在新一輪的資源配置後,市場是否會向著集約高效更進一步呢?
     
      原標題:【觀察】民企引國資的同時,一波betway必威體育app官網國企/央企正在引戰投

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